经历完4月中下旬的股债双杀，进入5月，基本面和市场表现都出现了一些微妙的变化。

宏观数据方面，从出炉的数据来看4月整体高炉开工率上升，粗钢产量上升，钢厂库存下降，政府投资拉动下的经济微观层面继续改善；根据wind数据统计，4月份30大城市成交月环比仅下降6.4%，同比大幅上升57.0%，其中一、二、三线城市同比分别增长0.3%、84.5%、46.6%，二三线城市去库存带动明显；统计局本周出炉的4月份官方PMI指数50.1，仍处在荣枯线上，但是略低于前值也低于预期，显示制造业生产经营扩张速度有所放缓，企业对经济展望出现相对谨慎的迹象。

流动性方面，虽然降准预期落空，但是月底公开市场操作放量叠加央行宣布每月月初对三大政策性银行进行PSL补充操作的消息，缓解了资金面紧张的局面的同时，也一定程度上使得市场之前对货币政策转向猜测有所平息，预计市场流动性紧平衡的状况将持续。

外汇方面，根据外汇交易中心公布，5月4日及5日人民币兑美元中间价大幅调降逾500个基点，一方面是对美元指数近日波动加大的反馈，一方面也受市场情绪影响。年初至今,CFETS人民币汇率指数一路下行，需警惕人民币贬值预期的再度强化对市场的影响。

近日大宗商品有所降温。交易手续费出现了连续上调，根据大连商品交易所官网公告，大商所焦炭已从原来的万分之零点六上调至万分之七点二，对投机行为有明显的抑制，期货成交呈现量价齐跌的局面。

债券市场，受流动性缓解、中铁物资事件出现转机、城投提前兑付危机解除以及“营改增”补丁出台等利好影响，本周市场抛压缓解，一级市场回暖，二级市场成交明显活跃，整体收益率下行，短端利差收缩显著。下周重点关注CPI、PPI、社会融资规模等经济数据的出炉。