债券投资，对于一般投资者来说，并不陌生，但也不算太熟悉，至少不像对股票一样驾轻就熟。经历了2006-2008年、2013-2015年两轮波澜壮阔的牛熊市之后，投资者对股票投资的风险已有了深刻认识。但我国债券市场发展较晚，债券违约也才近几年刚刚出现，投资者对债券市场风险的认识有待进一步加深。

 债券最大的风险来源于信用风险。不同于股票，债券最大的风险来源于发行主体的信用风险，即发行人主体无法按时足额现金支付债务本息的风险，也称违约风险。股票是权益类资产，权益股份为存续资产，其没有到期风险，风险主要来源于交易中的价格波动带来的市场风险。而债券有固定的到期日，到期日发行人违约的可能性使得债券不仅面临债券利息无法支付的风险，债券本金的回收同样存在不确定性。从这个角度看，单只债券违约带来的损失可能要大于股票交易中的损失，如11超日债违约后其价格最低曾跌至65元（票面100元），按票面计算损失率35%。从目前已违约债券的回收情况来看，由于债券一般没有担保或抵质押，其违约回收率要大大低于信贷资产，平均回收率仅在20-30%左右。因此，投资者一旦持有的债券违约，面临的损失很大。

债券的风险也来源于利率风险。债券投资与股票投资不同，属于资金借贷，而不是权益投入，所以债券投资契约中有明确借贷利率，一般是票面利率。票面利率分为固定利率和浮动利率，由于市场利率不是一成不变的，因此固定利率的债券会面临较大的利率风险，即使浮动利率债券，因其利率浮动机制的差异也会不同程度的面临利率风险。当利率上升时，固定利率债券价格便会下跌，这是因为新发债券将会获得更高的利息，意味着现存债券的价值降低了；当利率下降时，固定利率债券的价格就会上升，对应债券的价值提高了。利率的变化就带来债券价格的波动风险。即使政策利率没有变动，投资者预期到未来实体利率会变动时，也会对债券的价格带来影响。例如2017年9月29日至11月22日，政策利率并没有调整，但10年国债的价格却因投资者担心金融政策收紧导致实际利率上升而下跌，编号为170018的国债品种价格由9月29日的99.81元跌至11月22日的96.68元。

债券投资也存在流动性风险。股票的流动性很高，股票资产一般在当日即可变现，极端情况下最多也牺牲10%的跌幅。但债券的流动性相对较低。这主要跟投资者结构有关，债券投资者多为机构，持仓规模大，一方面单笔交易一般为几千万甚至几个亿，另一方面大额交易的交易对手难以找到，这样就带来债券资产变现的成本较高，流动性较差。机构投资者急于变现某个债券，会造成该债券价格的大幅波动，若出现机构集中单向交易，债券价格的波动往往大幅超过预期。 

总结了债券投资的主要风险，并不意味着债券的风险一定高于股票。一般而言，债券作为固定收益资产，其投资风险总体上低于股票。同时由于有持续的股息收入，同时波动率较低，债券应作为组合资产中大比例配置的主流品种。但债券价格波动与宏观经济和利率变动的相关性高，其投资的专业性更强，投资者应借助于如基金管理公司等专业机构的投研力量，做长期投资，实现更好的绝对收益。