三季度披露已接近尾声，根据已披露报告看，大多数企业都取得了不错的成绩，结合国内经济复苏的节奏和政策导向，当前应重点关注哪些板块？科技股经过三季度的调整，当前风险释放完全了吗？今天同花顺专家团邀请了富荣基金基金经理——邱紫华先生为大家分享。

嘉宾简介：邱紫华，富荣基金基金经理，厦门大学金融工程博士、深圳证券交易所应用经济学博士后。2015年7月加入深圳证券交易所博士后工作站，参与深交所期权产品设计，主要研究跨市场交易行为。2017年加入五矿证券，先后担任量化与衍生品业务负责人、资管量化投资部量化、FOF/MOM业务负责人、量化投资经理、研究所量化研究员。

嘉宾核心观点：

1、第二次疫情脉冲对市场的影响可能更多的是短期情绪扰动，市场已经逐渐适应和疫情共处。

2、投资选择，消费虽然具有业绩确定性，但估值相对较高，节奏可适当把握；科技板块经过三季度调整，投资者可结合十四五规划寻找政策发力点挖掘配置机会。

3、从业绩端看，国产替代和5G创新逻辑仍将持续演绎，且2021年上半年由于基数原因科技板块上市公司业绩有望快速增长，我们看好科技的跨年行情。

访谈详细内容：

1.近期部分国家与地区每日新增新冠肺炎确诊患者显著上升，全球第二波疫情脉冲隐现，会有可能再次冲击全球资本市场吗，您怎么看？

邱紫华：全球出现二次疫情脉冲已基本可以确定，根据部分国家提前出现的二次疫情脉冲来看，我们认为整体冲击程度可能有限。主要基于以下几点：

1）过去3个季度疫情常态化，市场逐渐适应这样的环境，市场已经脱敏了，对其关注度也有所下降；

2）死亡率较低，以及各国在第一阶段后具有一定的抗疫经验，同时目前也有疫苗逐步投入使用；

3）可能会拖累复工进展的节奏，但不会像第一次疫情影响那么大。

综上，我们认为第二次疫情脉冲对市场的影响可能更多的是短期情绪扰动，市场已经逐渐适应和疫情共处。

2.三季报陆续开始披露，根据已披露的业绩预告来看大多数企业都取得了不错的成绩，您是如何看中国经济恢复的节奏和四季度的投资节奏的？

邱紫华：从已披露的业绩预告来看，中国经济恢复的节奏在预期中，尤其是国庆长假期间的数据说明中国疫情防控对经济复苏取得非常正面作用。

从披露的数据来看，三大产业修复明显，第一产业同比增长3.9%，较二季度改善0.6%；第二产业同比增长6.0%，较二季度改善1.3%；第三产业同比增长4.3%，较二季度改善2.4%。数据显示线下消费、服务消费加速回暖。

随着11月美国大选落地、疫苗逐渐推出，全球局势、疫情等不确定性会渐渐明朗化，我们认为四季度经济复苏继续深化，以及即将召开的十四五规划所不断释放的政策信息下市场趋于积极。

投资选择上，消费虽然具有业绩确定性，但估值相对较高，节奏可适当把握；科技板块经过三季度调整，投资者可结合十四五规划寻找政策发力点寻找配置机会。

3.您当前主要看好哪些细分领域的投资机会？

邱紫华：我们主要看好消费、科技板块以及部分周期龙头。其中看好消费主要基于业绩的确定性，但消费板块估值已处于相对高位，后续需要上市公司业绩作为支撑。科技板块我们主要看好5G创新和国产替代趋势的投资机会，经过三季度的调整，科技板块目前已具备较好的配置价值。看好周期龙头主要基于低估值以及低经济增速背景下市占率提升逻辑。

另外，站在当前时点来看，最重要的事件即为十四五规划。十四五核心重点在于如何构建国内完整产业链，如何维持中长期经济高质量发展，所以有如下几个投资方向可以确定：消费升级、科技创新以及高端制造，细分如可选消费、新能源、半导体、云计算以及疫情引起更多关注的医药生物和医疗服务等。

4.三季度科技股进行了一大轮调整，您觉得科技股风险释放结束了吗，若现在建仓风险收益比如何？

邱紫华：三季度科技股调整幅度较大的原因主要是由于美国科技制裁。以受风险偏好影响较大的芯片板块为例，因为华为、中芯国际等龙头被制裁，芯片板块在短期情绪和业绩预期等方面都受到较大影响。

展望四季度及明年，我们预期中美之间关于科技的博弈仍将长期化，三季度美国接连制裁华为、中芯国际、微信和抖音等国内龙头企业，制裁力度及市场的预期之前已较为悲观，预计后续对市场的影响将逐步弱化。

同时从业绩端来看，国产替代和5G创新逻辑仍将持续演绎，如四季度苹果iphone12以及华为mate40的推出有望带动5G手机换机潮，且2021年上半年由于基数原因科技板块上市公司业绩有望快速增长，后续基于业绩的支撑我们看好科技的跨年行情。

5.您管理的产品是如何通过量化的手段，在震荡市或中小级别的回调中是控制回撤和平滑业绩波动的？

邱紫华：首先，对于量化主动产品，比如富荣中证500指数增强，我们的仓位一直保持满仓操作，基本不做仓位择时。

第二，对于指数增强型产品来说，我们不太关注产品收益的回撤情况，更关注产品相对基准指数超额收益的稳定性，也就是超额收益最大回撤。

那么如何控制超额收益的回撤、提高超额收益的夏普率呢？我们采用尽可能多的长期有效因子来优选股票和分散风险，以增加多因子选股模型的稳定性。同时不断挖掘新的Alpha因子，专注于持续改进量化模型来提高超额收益。

在风险控制上，我们对常见风险因子进行严格控制，比如市值因子、行业因子等。比如市值因子在历史有优异的表现，但我们还是坚持控制市值因子暴露，同时不做行业偏离，坚持行业中性。

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风险提示：

1.投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

2. 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。