“风水轮流转，今年到我家”。今年以来，沉寂多年的大宗商品市场，不少品种风火起来，相比全球股票市场普遍下跌，超额收益明显。截止7月5日15:00，标普高盛商品全收益指数累计收益10.57%，部分代表性商品收益率如下：

数据来源：Wind

究其原因，持续宽松的货币环境、持续多年价格下跌与极端天气导致供给收缩，应是主要推动因素。

从主要经济体货币环境看，基于不稳定的经济增长预期而延续宽松货币政策。欧日的“负利率”、美国加息一再延迟，中国的天量信贷等货币政策导向及“英国脱欧”不稳定因素可能冲击，货币宽松预期仍在。08年金融危机以来至今，宽松货币政策未见停滞退出甚至于进一步加强，这将削弱货币信用，助推黄金白银等贵金属的避险需求。

从大宗商品价格及其反映供需看，标普高盛商品全收益指数自2011年价格见顶以来，2014年价格加速下跌，年初一度相比最高点跌去将近68%，从时间长度和价格幅度看，去产能、去库存尤为剧烈，供给收缩、补库存需求等因素交叉，有可能导致某时段供小于求而带动价格超跌反弹。再者，极端气候和政治等因素也可能严重影响供给，从厄尔尼诺到拉尼娜，异常气候接踵而来，对农业生产和矿山开采等影响较大。

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综上所述，今年可能是大宗商品近几年来景气改善大年。然而，价格上涨会带动供给改善，景气周期持续仍然有赖于需求持续增强。从长经济周期看，08年金融危机以来全球经济本轮复苏、增长的繁荣势头已经削弱，明年大宗商品（贵金属除外）的需求仍然存疑待观察。

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