导读：在目前相对偏暖的宏观和微观量化环境下，量化基金有望迎来一个5-10年的的黄金发展机遇期。富荣基金量化投资部立足于市场机遇，将从量化套利、量化多头和择时对冲以及CTA策略三个方向进行布局，力争在众多基金公司竞争格局中形成自己一个特色，正所谓乘风破浪“量”当时。

正文：芝加哥某自营交易公司核心策略团队，平均每三个月更换所有交易机，每年IT投入超过2亿美金，每天使用超过一万个CPU core，使用大量人工智能方法计算策略信号和优化策略参数。Two Sigma创办人之一David Siege曾预言，未来将没有基金经理能够跑赢计算机。这些都说明计算机及人工智能技术大量进入量化投资领域的时代已悄然来临。量化投资经历多个发展阶段，规模从小到大，策略从单一到丰富，是投资方法顺应时代的进化。量化投资是指一种借助统计方法、数学模型及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的投资方法。在海外的发展已有50多年的历史，其投资业绩相对稳定，市场规模和份额不断扩大，得到了越来越多投资者认可。

量化投资的理论基础或理论前提是在于市场无效性或弱有效性，因而投资者可以通过对整个市场、宏观经济、行业和公司数据和信息的数量化分析，主动构建一个可以战胜市场获取阿尔法的组合。相对于海外市场，A股的量化投资仍处于起步阶段，但在股指期货、融资融券及股票ETF期权等可以做空工具已推出的情况下，客观上迫切要求基金经理能够运用量化手段选股，在众多上市公司中有效迅速选出投资标的。况且我国股票市场发展时间不长、有效性偏弱，被错误定价的股票相对较多，从而留给量化投资策略去挖掘市场的无效性、寻找超额收益组合的潜力和空间都非常大。

国外谈到的量化基金，更多的是以对冲基金的形式。对冲基金始于二十世纪的美国，历经几十年发展，数量已超过1万家，资产管理规模接近3万亿美元，投资客户涵盖投资银行、捐赠基金、养老金、保险资金、高净值人群等，投资品种包括股票、债券、基金、商品、货币、衍生品等，投资策略涵盖多空对冲、宏观策略、期货CTA、事件驱动等。毋庸置疑，对冲基金已成为资产管理行业中的重要力量。对冲基金资产管理规模自2000年开始起飞，规模由0.24万亿美元升至2015年的2.72万亿美元，年均复合增长17.78%，基金管理公司超过1万家（如图1所示）。同期，美国共同基金管理规模由5.5万亿升至15.65万亿，年均复合增长仅为5.95%（如图2所示）。对冲基金管理规模发展速度远大于共同基金，对冲基金规模的增长显示该类资产大量配置需求的爆发，受到越来越多投资者的青睐。

图1 对冲基金规模变化趋势（资料来源：BarclayHedge）

图2  美国公募基金规模变化趋势(资料来源：ICIFact Book 2015)

那么国内量化基金发展情况是怎么样的呢？据WIND统计显示，自2004年国内首只公募量化基金诞生以来，国内市场剔除指数和指数增强型基金后共有约70多只量化基金，包括量化多头和量化对冲产品，其中量化多头产品50余只，量化对冲产品接近20只。截至2016年三季度，市场上可统计的共有72只量化基金，规模为588.2亿元，较2013年的24只量化基金数量增长两倍，规模增长一倍（如图3所示）。

图3 量化基金发行情况统计

2015年下半年以来，量化多头基金整体跑赢市场及同类基金的现象持续受到关注。WIND显示，截至10月18日，纳入统计的37只量化多头公募基金近一年回报达到13.76%，大幅跑赢偏股型基金平均水平。同期普通股票型基金、偏股混合型基金的平均回报分别为3.14%、1.16%。如果把时间拉长至过去三年，量化基金业绩同样可圈可点。纳入统计的21只量化基金实现94.41%的平均回报，较同期普通股票型基金的58.80%和偏股混合型基金的58.87%也显现出了较为可观的优势。甚至在普通股票型基金中近一年业绩排名前五的基金中，有4席都由量化基金占据。而在偏股混合型基金中，长信量化先锋近一年回报率高达47.01%，位居481只偏股混合型基金榜首，其他如大摩多因子策略等也都排在前列。

总体来看，国内量化基金还处于发展初期阶段，尽管发展较为迅速，但规模和影响力还较小。从微观市场上看，随着A股市场容量以及复杂程度的提高，量化基金的优势得到体现，近三年来量化基金业绩也是可圈可点。相对于主动选股型基金，量化基金的优势不是对单一上市公司的深度挖掘，而是对全市场股票进行广度挖掘，能在分散风险的同时把握行情机会，量化模型有效摒弃了主观情绪的误判。伴随着养老金等长期资金入市在即，以低回撤、追求绝对收益为显著特征的量化基金市场前景将更为广阔。从宏观政策角度来看，经过对2015年股灾的认识和评估论证，股指期货等量化对冲工具并非是大跌主因，预计对股指期货相应的限制也有望初步放开，甚至像股指期权这样更加复杂的对冲工具也有望推出，这样量化工具和量化产品也将更加丰富和多元化。

总之，在目前相对偏暖的宏观和微观量化环境下，量化基金有望迎来一个5-10年的的黄金发展机遇期。富荣基金量化投资部立足于市场机遇，将从量化套利、量化多头和择时对冲以及CTA策略三个方向进行布局，力争在众多基金公司竞争格局中形成自己一个特色，正所谓乘风破浪“量”当时。