今日头条《投基方法论》|富荣基金郎骋成:科技和医药为代表的新兴产业仍值得关注
2020年07月14日
  来源:今日头条


714日,富荣基金研究部总监郎骋成做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》,分享股票投资之道。

嘉宾简介:郎骋成,南京大学工程硕士,14年证券从业经验;20047月至20082月就职于锦泰期货有限公司,任宏观和化工研究员;20082月至20108月就职于江苏省有色金属华东地质勘察局下属金东矿业股份有限公司,主持上市办公室工作;201010月至20132月就职于弘业期货股份有限公司,历任投资咨询负责人、研究所所长;20132月至20206月就职于摩根士丹利华鑫基金,历任另类投资小组副组长、专户投资经理、专户理财部副总监。20206月加入富荣基金,任研究部总监。

 

问:欢迎富荣基金研究部总监郎骋成老师做客今日头条财经频道与新华财经线上访谈栏目《投基方法论》,上半年A股人均实现收益1.62万元。你怎么评价今年上半年A股的表现?

郎骋成:A2020年上半年的走势主要受国内外疫情情况以及为应对疫情的全球货币财政政策主导。2月疫情大面积爆发之后,全球股市都出现了系统性的下跌,但3月底全球流动性拐点出现后,风险资产普遍反弹,截止6月末全球主要市场证券指数基本收复了失地。特别值得注意的是,以中国的创业板指数、美国纳斯达克指数为代表的高科技板块表现优秀,在6月下旬均创出年内新高。总体来看,尽管A股指数整体上行,但结构分化持续极端演化,买入中期相对确定的趋势型公司,卖出受经济影响较大的周期型公司的特征被演绎的淋漓尽致。

 

问:有分析认为,A股将在下半年开启中期上行的小康牛。政策驱动基本面修复、A股全球吸引力提升、充裕的宏观流动性向股市传导,这三大因素将驱动市场上行。你怎么看?

郎骋成:我基本同意这个观点。中国政府在疫情基本控制之后已经把精力集中在重启国内经济,在坚持不搞大水漫灌的前提下货币和财政手段频出,这些政策从年中开始逐步落地。我们看到5月份规模以上工业增加值同比增长4.4%,较4月环比回升了0.5个百分点,基本面的修复正在进行中。作为第一个复苏的大经济体,中国经济的相对确定性决定了A股对全球风险资金具有较强的吸引力。

 

问:白酒股和科技股是市场较为引人关注的存在,下半年白酒股和科技股的走势会如何呢?

郎骋成:高端和部分低端白酒的景气度维持的较好,根据万得给出的行业一致预期,部分龙头白酒企业估值处于合理偏高水平,行业比较来看估值不算太贵,下半年有配置的价值。A股科技股自疫情发生以来表现优异,短期累积了较大涨幅,但美国纳斯达克指数的表现同样优秀,说明科技板块中长期的机会仍然存在,如果出现调整可积极布局。

 

问:医药行业整体受本次疫情的催化较为明显,相关概念股炙手可热。下半年疫情趋缓,医药股会有什么表现?

郎骋成:2020年上半年的医药行业先抑后扬,领跑全市场。疫情加强了医药的刚需属性,同时也改变了行业需求主要依靠内需的特征,呼吸机口罩等防疫物资出口为部分公司创造了新的利润增长点。站在半年这个时间点上,无论是基金持仓比例还是行业绝对估值都处于历史较高的水平,医药行业股价出现波动在所难免,但我们也要看到医药行业新的边际变化。一方面目前医药行业已经不单纯是企,非药的公司越来越多,行业的投资逻辑更加多元化;另一方面,高值耗材集采的情绪影响消退之后,政策层面进一步利空的空间已经不大。因此,在疫情这个核心变量没有发生根本变化之前,医药行业仍然值得积极配置。

 

问:上半年我们可以看到一边是80倍、100PE的消费和科技板块,另一边,传统行业包括周期、金融等领域中大量存在5倍、8PE的绩优公司,分化非常明显。而七月开始的几个交易日市场就进行了剧烈的调仓,原因是什么?低估值的蓝筹股机会是不是来了?

郎骋成:周期板块的内部分化是很明显的,工程机械和建材等板块表现并不输于科技和消费股,钢铁煤炭等大宗品表现相对较差。过去一段时间大宗品和金融地产板块跑输市场,反映出的是资金对于经济前景的不确定,这也可以解释为什么金融地产板块在经济数据超预期后出现异动。

 

问:结构化行情下半年还会继续延续吗?下一站的机会在哪里呢?

郎骋成:结构性行情是受到经济、行业及制度变革带来的变化所致,随着IPO迈向注册制,未来好公司和差公司之间的差距将会愈加明显。下一阶段,科技和医药为代表的新兴产业仍然需要关注。

 

问:今年外资增持A股速度明显加快。下半年随着金融开放程度的加深,对A股市场会带来什么变化?

郎骋成:中国资金融开放程度的加深,国内外证券市场的关联性会进一步提高,境外投资者风险偏好带来的资金流动会对A股市场产生直接的影响。在未来的研究框架中,全球流动性及欧美主要经济体的数据的权重需要对应的提高。

 

问:能否分享一下你的投资理念、投资风格?

郎骋成:我的投资理念是以控制组合波动率为首要出发点,通过持有具有竞争优势的行业领先企业,分享龙头企业成长带来的红利,实现资本增值,争取长期稳定回报。

在投资风格方面,我重点关注选择管理优秀的企业,从企业所属行业的商业模式、企业所处的行业地位、企业自身经营护城河、主营业务创造现金流的能力等方面进一步筛选。落实在操作上,我会展望公司两到三年的业务发展状态,在较强估值保护的情况下买入,集中行业分散个股,追求相对低组合波动率的中长期回报。

 

问:看你的履历,既管过研究又做过投资,你认为研究团队对基金经理的支持如何体现?

郎骋成:我认为研究和投资是相互影响相互促进的。举个不一定合适的例子,如果把公募看作一个餐厅,研究员是配菜师,基金经理是主厨,委托人就是餐厅的客人。一个优秀的配菜师需要能够搭配好食物,安排好食谱,考虑季节的变化科学配菜。当主厨需要根据客户口味做出改变时,配菜师能够做出合理的响应,这样的厨房配置就是高效的。

2020年,富荣基金正在投研一体化方面做出改变。通过细化和落实岗位职责,明确考核激励机制,完善投研人员的职业规划体系,努力建立一个努力建立高效的投研团队。

 

问:下半年对于基民你有何投资建议?

郎骋成:目前企业盈利逐渐改善,在国家政策的大力支持下,在资本市场基础制度建设的保障下,科技创新的大时代有望延续,可以继续关注表现优异的公募基金。

 

基金有风险,投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录,仅代表被访者个人看法,不代表今日头条和新华财经观点。




 

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